设计收费明细表欧洲奢侈品股财报季的波动表明，即使是最强大的品牌也难逃富裕消费者支出减少的波及。行业领头羊路威酩轩LVMH(LVMUY.US)本周公布了上半年财报，不温不火的销售额数据令交易员为之震惊，财报显示，该公司上半年营收同比下降1%至416.77亿欧元，实现2%的有机增长;净利润同比下降14%至72.67亿欧元。

　　在此之前，市场曾有理由认为行业销售放缓主要归于面临管理层和品牌变动的公司，如巴宝莉(BURBY.US)、Hugo Boss(BOSSY.US)和古驰(Gucci)的母公司Kering(PPRUY.US)近期发出的盈利预警。相反，LVMH的全线亏损引发了该公司股价的大幅下跌，粉碎了部分投资者寄希望于该巨头重振行业反弹的自满情绪。截至发稿，LVMH美股下跌了2.86%。

　　高盛的一篮子欧洲奢侈品相关股票在2020年至2023年间飙升了57%，该行业在疫情期间实现了巨大增长，但GAM UK Ltd.的弗拉维奥.切里达(Flavio Cereda)称2024年是奢侈品行业“戒毒”的一年。这位投资经理在电话中称，“这是充满挑战的一年，你必须非常非常仔细地做功课。”

　　由于能够实现快速增长并抵御经济波动，一批欧洲奢侈品股曾被拿来与华尔街的科技巨擘们(Tech Megacaps)“同台竞技”。然而现在看来，这一对比似乎已不太合适，高盛的一篮子奢侈品自3月达到峰值以来已经下跌了17%。

　　中国消费者的购买力已从该行业的命脉变成了一个令人严重担忧的问题。虽然后疫情时期，购物者在逃离数月封锁后，在名牌商品上大肆挥霍，需求也已恢复到更为正常的水平，但支出仍受到抑制。今年第二季度，LVMH在包括中国在内的亚洲地区销售额下滑了14%。

　　即使是被高端珠宝品牌卡地亚(Cartier)和梵克雅宝(Van Cleef&Arpels)视为实力雄厚的历峰集团(Richemont)，第三季度在大中华区的销售额也下降了27%，其制表部门的销售额下降了13%。

　　在这种背景下，与拥有更忠诚(通常也更富有)客户群的公司相比，表现不佳的公司试图重振旗鼓的难度则更大。风险在于，奢侈品市场的疲软将使除了最强大公司之外的所有公司都面临长期低迷。

　　花旗集团分析师托马斯.肖维在巴宝莉发布盈利预警后的一份报告中说，“在竞争日益激烈的奢侈品市场上，成功实现品牌转型似乎变得更加复杂，在这个市场上，规模、顶级设计人才和营销火力都很重要。”

　　不过，仍有少数人对奢侈品行业持乐观态度。意大利高档羊绒服装制造商布鲁内洛.库奇内利(Brunello Cucinelli SpA)展现出了抵御恶劣环境的能力。这对将公布业绩的爱马仕来说是个好兆头，因为这家柏金包制造商的客户往往是超级富豪。同样，据LVMH所报道，中国游客出国时仍在消费。

　　对于长线投资者而言，回调正将这些股票的估值降至略微令人满意的水平。美国银行分析师阿什利.华莱士(Ashley Wallace)表示，LVMH财报引发的股价暴跌是一个“有吸引力的买入机会”。

　　Wallace在一份报告中表示:“重要的是不要忽视大局：LVMH面临的是一个结构性增长、进入门槛高、品牌组合强大、管理团队一流的行业星空体育官网。”

　　话虽如此，对于寻求买入机会的人来说，问题在于复苏的时机，以及这一时机将出现在今年下半年还是在2025年。此外，大西洋两岸的动荡也增加了不确定性因素，投资者或许不得不保持耐心。

　　Telsey Advisory Group的Dana Telsey表示:“下半年(奢侈品公司)将继续放缓，直到我们看到旅游回升，及更多的稳定性和确定性。因此，在这一切发生之前，奢侈品公司将不得不继续在产品和营销方面进行创新，并进一步贴近客户。”